內省的技術:勇敢了解自我、願意真心傾聽,培養主動學習的能力,讓自己和組織更強大!
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巴菲特的投資原則:股神唯一授權,寫給合夥人的備忘錄(增訂版) (2版)
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【簡介】
巴菲特授權,讀懂股神投資的選擇,資金少也能逐步累積財富
☆巴菲特在波克夏給股東會的信公開推薦:「米勒對巴菲特合夥事業做了出色的研究和調查,並且詳細解釋波克夏是如何發展至今。如果你對投資理論與實務深感興趣,你會喜歡這本書。」
☆獨家收錄1956-1969年巴菲特經營合夥事業時期信件中文版
☆看股神親口闡釋自己60年不敗的操盤智慧,在不同時期、不同標的、不同環境下運用這些原則的方法
☆年化報酬近24%的驚人績效,打破小錢無法投資的迷思,最適合散戶的投資方法
「我在1950年代創造出最高的投資報酬……如果你給我100萬美元,我想我可以替你一年賺50%。嗯,我知道我做得到。我可以保證。」-------巴菲特
從績效最好的時期學習
出任波克夏哈薩威董事長之前、聚集親友資金創立合夥事業的14年間是巴菲特操盤績效最好的時期,合夥人的平均年化報酬率高達23.8%,合夥事業資產從1萬美元增加至1億美元,巴菲特也成為大富豪,資產超過2000萬美元。
掌握投資基本原則與策略選擇
這段期間巴菲特隔半年至一年寫信給合夥人分享投資決策,第一封信特別提到投資的「基本原則」,教育合夥人正確看待投資。之後的信件更說明不同時期的操盤策略,這習慣延續至經營波克夏哈薩威期間每年寫給股東會的信。
最適合少量資金投資人累積財富的方式
本書經過巴菲特許可,首次整理出版1956-1969年寫給合夥人的33封信,這些信展現巴菲特一以貫之的投資理念,包括反向分散投資策略、追求複利,以及打敗大盤的要求。這些信記錄巴菲特年輕時期利用少量資金、透過高複利累積財富的過程,以及日漸成熟的長期價值投資策略,為日後成為世界首富奠定基礎。
三大投資策略公開
巴菲特在信中詳細說明早期的三大投資操作,每個人都可以學習、複製:
‧低估型投資:用質化與量化條件尋找價值被嚴重低估的公司,在股價偏低的時候買進,漲回實質價值時賣出。
‧套利型投資:尋找併購交易公開但尚未完成的公司,以低風險的方式進行穩賺不賠的套利。
‧控制型投資:利用資產負債表來計算公司價值,在股價偏低時取得公司控股權,要求經營高層改造企業,實現企業價值。
這是巴菲特早期的投資策略, 60年來他以同樣的原則創造出傲視市場的績效。讀著這些信,就好像聽見價值投資大師在耳邊說:「這就是投資的方法,我就是這麼做的,這是我走過的路。現在來看看你們是否能跟隨我走這條路。」
中外投資專家一致好評.增訂版
華倫‧巴菲特 (商業大亨,20世紀最成功的投資人)
蓋伊‧斯皮爾 (《華爾街之狼從良記》作者)
雷浩斯 (價值投資者、暢銷作家)
財報狗 (台灣最大的基本面資訊平台與社群)
怪老子 (「怪老子理財」版主、暢銷書《第一次領薪水就該懂的理財方法》作者)
安納金 (暢銷書《高手的養成》作者)
市場先生 (財經作家、Mr.Market市場先生)
本書遠非只是摘錄巴菲特寫給合夥人的信。米勒替每一章寫了清晰精闢的引言,有助讀者理解巴菲特的重要基本原則。——羅伯特‧博任(Robert Pozen)麻省理工史隆管理學院高級講師,MFS 投資管理公司前董事長
如果你對投資或巴菲特有興趣,你會發現這是一本非常有用的書。米勒仔細研究巴菲特早年寫給合夥人的信,並將這些信轉化為一個容易參考使用的知識體系。——蓋伊‧斯皮爾(Guy Spier)《華爾街之狼從良記》(The Education of a Value Investor)作者
作者把巴菲特早年寫給合夥人的信編成一本周到、簡潔和有趣的書,為讀者提供有關價值投資的寶貴洞見。——克里斯多福.布萊克(Christopher Blake)Lazard 資產管理公司董事總經理
如果你想要像巴菲特一樣投資,米勒這本新書是很好的開始。——美國《財星雜誌》(Fortune)【目錄】
各界推薦
推薦序 要向巴菲特學習些什麼? 市場先生
推薦序 為尋求永恆不變的價值而生 安納金
推薦序 了解巴菲特早期操盤法的必讀書籍 財報狗
推薦序 給全球投資人的挑戰書 雷浩斯
推薦序 正統的投資理財殿堂 蕭世斌(怪老子)
前言 巴菲特的投資原則
第一部 基本觀念
第1 章 投資心態:你無法預測未來
第2 章 複利:創造財富的力量
第3 章 指數基金:低費用的投資選擇
第4 章 績效衡量:3-5 年表現打敗大盤
第5 章 誘因:讓經理人利益與你一致
第二部 投資策略
第6 章 追求深度價值的低估型投資
第7 章 穩賺不賠的套利型投資
第8 章 介入公司經營的控制型投資
第9 章 登普斯特機械的控股投資
第三部 心理偏誤
第10章 傳統作法不一定穩健
第11章 別只顧著避稅
第12章 資金愈多,愈好操作?
第13章 積極投機無法持久
第14章 股票不見得是最好的投資
結語 不變的投資原則
致謝
附錄A 巴菲特合夥事業歷年績效
附錄B 巴菲特合夥事業與同業績效比較
附錄C 紅杉基金績效
附錄D 登普斯特機械價值評估
附錄E 免稅地方政府公債簡介
注釋
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跟凱因斯學價值投資,成為散戶贏家:巴菲特的投資啟蒙者,最偉大的經濟學家和操盤手,打敗大盤的高績效投資,穩健致富 (1版)
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【簡介】
在眾人恐懼時貪婪,在眾人貪婪時恐懼。──凱因斯
凱因斯不只是改變世界的經濟學家,更是有史以來最精明的選股者。
他是巴菲特和葛拉漢的投資啟蒙者,以非正統的方式,在股市中無往不利,
累積資產相當於現今的 3,000萬美元以上,是當時的超級富豪。
由他操盤的劍橋大學國王學院基金增長了12倍,同期標普500報酬率幾近於0。
無論你是股市初學者、追著趨勢跑的投資人,或是想突破理財盲點,
在這個反覆無常的喧囂年代,更需要了解凱因斯久經考驗的投資心得。
凱因斯是總體經濟學之父,也是國際貨幣基金與世界銀行的催生者。當全球金融危機和疫情肆虐時,各國政府都將凱因斯的觀點奉為權威信條,冀望重啟垂死的經濟。不只如此,凱因斯的獨門方法使得財富不斷增加,各類投資都有驚人報酬率。長年以來由他管理的劍橋大學國王學院基金,以高度集中且逆勢操作的投資策略讓價值大幅增長,甚至其他學院的財務主管都要定期聆聽他傳授理財金律。
●投資策略簡單易懂、禁得起時間考驗
如今凱因斯的見解還有用嗎?他操盤的時代遭逢華爾街大崩盤、大蕭條,以及二戰,遠比此刻更加動盪。即使經過數十年,現在的群眾心理並沒有不同,如今的過動市場反而擴大了不理性行為,聚焦在極短期的波動,狂熱與崩潰的現象甚至更為顯著,而凱因斯最擅長的就是在混亂情勢下,用最聰明安全的方法讓財富劇增。
●時間是最好的朋友,善用股市週期性的非理性
凱因斯身為價值投資概念的先驅和實用主義者,他每年都嚴苛的分析自己的投資績效。本書作者從當前的市場趨勢、近年劍橋大學的實證研究,以及書信和備忘錄,萃取出凱因斯的投資哲學,我們可以從書中知道:
◎世界上最成功的投資者們,從凱因斯身上學到哪些技巧。
◎凱因斯如何逆轉落後績效?如何洞悉群眾心理,早一步下手?
◎注重企業分析,避開股市躁鬱症,只選出自己心目中的超級尤物。
◎「七二法則」和強大的複利運作、制定投資架構、建立足夠的安全邊際、「由下而上」選股法、股票的厚尾效應和離群事件的機率。
各界熱烈推薦
Mr. Market市場先生|財經作家
安納金|財經作家、CFA特許金融分析師
雷浩斯|財經作家、價值投資者
楊斯棓醫師|《人生路引》作者
羅伯‧史紀德斯基|《凱因斯傳》作者、英國上議院議員、政治經濟學教授
馬克‧安德里森|Netscape共同創辦人、矽谷創投傳奇人物
(依照姓氏筆畫排列)
如何識別機會?如何了解持久不衰的投資原則?都在這本書中。我和多數人一樣,在看這本書之前,對凱因斯並不了解,只知道他是一個經濟學家。當我看了這本書後,無可避免地喜歡上凱因斯,我也希望讀者能無可避免地喜歡這本書。── 雷浩斯,財經作家、價值投資者
凱因斯不只是位優秀的學者,也是一位成功的商人和投資人。重視人性,也許就是他能在經濟理論及財務上都更加成功的原因。── 市場先生,財經作家
不拘泥於理論與教條,有充分的靈活彈性,並且透析群眾心理。他彷彿是一位遊走於經濟學院、心理學研究中心,以及證券營業大廳的投機家,卻又能站上學術殿堂之巔,引領著當時的經濟學術發展以及政策風向,堪稱是曠世奇才。── 安納金,《散戶的50道難題》、《高手的養成》系列暢銷書作者
一本攸關投資的好書通常對我們有兩種意義:校正我們的看法或堅定我們的想法。活讀本書筆下的凱因斯,必須從他踩過的坑學到教訓,他替我們涉過的險,我們不必多笨一次。我們應該細細品讀,據此微調(或更堅定)自己既定的投資航道,航向屬於自己的金銀島。── 楊斯棓,醫師、《人生路引》作者
凱因斯可說是有史以來最精明的投資賽局觀察家,本書讓讀者有機會探究其原因。——《金融時報》(Financial Times)
本書細述凱因斯的投資生涯,內容引人入勝。它說明了凱因斯作為投資人的經歷,以及市場投機活動和個人的理論之間的關聯性。凱因斯在參與投資活動後,愈來愈了解市場的不確定性與波動性。──羅伯‧史紀德斯基(Robert Skidelsky),《凱因斯傳》作者,英國上議院議員,華威大學政治經濟學教授
引人入勝的傑作!它說明了作為捐贈基金經理老前輩的凱因斯值得現今眾多捐贈基金經理人學習的一切。── Netscape共同創辦人、矽谷創投傳奇人物,馬克‧安德里森(Marc Andreessen)【目錄】
推薦序 得其道者,殊途同歸 雷浩斯
推薦序 不同的時代背景,相同的市場脈絡 市場先生
推薦序 重現凱因斯投資智慧的傑作 安納金
推薦序 用凱因斯的智慧羅盤,規劃最心適的投資航道 楊斯棓
前 言 在極端不確定的時代,更需要凱因斯的投資指引
1 迫於無奈之下成為理財大師
2 做投機,成名快
3 因為聰明,所以博傻
4 樂觀過度,報應臨頭
5 進過股市,才懂得世界
6 凱因斯的價值投資
7 不時發作的賭徒行為
8 價值型投資的四種行為
9 價值是含糊的正確
10 千山我獨行的逆勢投資
11 靜下來!
12 持股集中,利潤托高
13 無法控制市場行為,只能控制自己的行為
14 如何迴避「空包彈」?
15 凱因斯的投資法則
致謝
延伸閱讀
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零盲點思維:8 個洞察習慣,幫你自動跨越偏見,提升判斷能力 (1版)
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【簡介】
亞馬遜讀者好評、《華爾街日報》推薦書
限制判斷力的不是聰明才智,而是心態!
養成「偵察心態」,讓你的判斷不被盲點綁架。
你面對別人的批評,第一反應是什麼?
你曾用盡方法來證明自己是錯的嗎?
你身旁有能對你誠實說反對、批評意見的人嗎?
上面這幾個問題,你的回答是什麼?
你是不是才猛然發現,原來自己很容易被盲點包圍,它深深影響我們每天的行為與抉擇。
本書作者茱莉亞.蓋勒芙(Julia Galef)是應用理性中心共同創辦人,同時也是一位人氣講者,她的TED演講「為什麼你會認為你是對的,儘管你是錯的」獲得熱烈回響,並以其中的核心觀點寫成了這本書。
蓋勒芙發現,我們內心認為親眼所見的就是事實和真相,這樣的心態限制了我們的判斷力,局限了我們對世界的認知、人生可發展的高度。但是,這種心態是可以改變的。
我們常會不小心陷入隧道視野,閉鎖認知,想相信的事,就找盡理由接受;不想相信的事,就設法找藉口拒絕相信。蓋勒芙稱此為「士兵心態」,著重防禦與自我保護,捍衛自己的觀點,堅信內心想要相信的事。
在本書中,蓋勒芙結合心理學、科學的研究與有趣的實例,發展出「偵察心態」,由好奇心驅使,著重觀察蒐證,依據事實畫出精確地圖,希望探知事物真相。這是一種任何人都能學會的情感技能、洞察習慣,以及看待世界的方式。
培養「偵察心態」、學會「零盲點思維」,我們就能把事情做得明智,人生過得明白。本書提供你許多靈活的工具及方法來練習,例如:
● 運用局外人測試等五種思考實驗,覺察出偏見隱藏在哪。
● 意識到自己動機推論的傾向,避免非依據事實的論斷。
● 利用判定確信程度的方法,看清事物,又能掌握不確定性。
● 學會如何犯錯,不斷修正、更新自己的認知,讓判斷越來越精準。
● 坦承自己的不確定,培養社交自信,從而每次都做出更好的選擇。
● 認識身分認同對我們的影響,不受其約束,保持自己思維靈敏。
「偵察心態」幫助你改變慣性思維,對抗下意識偏見,提高個人判斷力,做出更理智的決斷!
《零盲點思維》不只幫助一般人看清事實、辨析日常判斷、做對決策,對於想要提升推論力和決策力的職場工作者、企業主管,企圖避免做錯決定的人,以及對行為科學、心理學研究偏見影響人類決斷有興趣的人,書中建議的做法也都非常的實用、有效。
各界一致強推
朱家安|作家、哲學雞蛋糕腦闆
吳億盼|讀書e誌版主
徐慧玲|聆韵企管顧問創辦人
陳沛穎|臺中獨立書店 引書店店長
黃昭瑛|KKday營銷長
鄭俊德|閱讀人主編
亞當.格蘭特|《反叛,改變世界的力量》作者
安妮.杜克|《高勝算決策》作者)
提姆.哈福特|《親愛的臥底經濟學家》作者
要做出合理判斷,人最大的敵人是自己。一本診斷情緒偏見、部落思維並且給出實用解決方案的書,我希望自己十年前就讀過。——朱家安│作家、哲學雞蛋糕腦闆
雖然改變自己的想法和觀點是如此的困難,只要轉換成「偵察兵」的思考模式,看見不同的可能性,突然之間就會變得不如想像的困難。而且只要願意保持更新的空間,時常刻意操練,不需要是最聰明的人,也可以擁有不錯的判斷能力。——吳億盼(讀書e誌版主)
在進行一項決策時,你通常是快狠準做出決定,還是猶豫不決,遲遲無法定論呢?本書將和你分享8個洞察習慣,帶著好奇心探索相關的人事物,改變只專注眼前現象的慣性,一起提升做「對」選擇的判斷力。──徐慧玲(聆韵企管顧問創辦人)
《零盲點思維》是本精巧好讀的書。它不用理論堆砌「思考如何正確」,而是用適切的比喻融合理論精神,陪伴讀者認識自己的「想法」從何而來?情緒或外在因素怎麼讓人「自欺欺人」?當我們察覺這些影響,我們會更有機會理解並面對現實,並長出行動與改變的力量。──陳沛穎(臺中獨立書店 引書店店長)
「你究竟是想找出答案,還是只想捍衛你的立場和你所相信的?」本書提醒我們要有偵察兵的思維,保持對知識與智慧追求的謙卑(intellectual humility),這都是新時代人才很重要的能力,因為學習力與工具、資訊都相差不大時,心態就是競爭力的關鍵。——黃昭瑛(KKday 營銷長)
我們需要閱讀這本書,它告訴我們別再自欺欺人,透過有意識的正確犯錯,將能幫助我們突破思維限制,往零盲點思維進化。——鄭俊德(閱讀人主編)
本書引人入勝、發人深省,我們都能從中受益。——《華爾街日報》
閱讀本書能教會你更清晰地思考,更準確地審視自己,同時減少犯錯的次數。——亞當.格蘭特(Adam Grant),《反叛,改變世界的力量》、《給予》作者
發人深省的原創作品,閱讀有樂趣。——提姆.哈福特(Tim Harford),《親愛的臥底經濟學家》作者
對於所有想要在決策上更理性的人來說,《零盲點思維》是必讀好書。——安妮.杜克(Annie Duke),《高勝算決策》作者
蓋勒芙是理性主義社群的知識領袖,你會在《零盲點思維》中發現一種引人入勝、清晰的文字精華,出自她在這些話題上積累的非常重要的智慧。——泰勒.柯文(Tyler Cowen),《企業的惡與善》、《大停滯》作者
自從我看了蓋勒芙的TED演講後,「偵察心態」的想法就一直留在我的腦海裡,它是一種鏡頭,一旦你透過它看事物,世界就會變得更有意義。——提姆.厄本(Tim Urban),Wait But Why網站共同創辦人
蓋勒芙診斷出我們為何思考不清晰的原因,並建議具體的方法來提高我們的理性。這是一本會真正改變你思考方式的書。——蕭恩.卡羅爾(Sean Carroll),《Something Deeply Hidden》作者
蓋勒芙是世界上最聰明、最有趣的思想家之一。如果你讀了這本極讚的書,你會想得更清楚,看得更清晰,成為一個更有智慧的人。——約翰.海利(Johann Hari),《照亮憂鬱黑洞的一束光》作者
蓋勒芙憑藉其對科學文獻和大眾文化的廣泛了解,探索人類自我欺騙的非凡能力,並向我們展示如何在自欺的行為中發現自己。——菲利浦.泰特洛克(Philip Tetlock),《超級預測》作者
《零盲點思維》提供一個深刻、有趣、真正有用的指導,讓我們思考更清晰。——唐.摩爾(Don Moore),《Perfectly Confident》作者【目錄】
前言——心態決定思維判斷
第一部 下判斷的兩種心態
第1章 士兵心態 VS. 偵察心態
當你越能避免扭曲對現實的看法,判斷就會做得越好
第2章 士兵心態的局限
士兵心態給我們情感和社交的利益,卻也限制了我們
第3章 評估心態的成本與利益
成本與利益可能被高估或低估,你需要一張精確的地圖
第二部 自我意識影響判斷力
第4章 怎樣才算有偵察心態
探索五項偵察心態的標誌,降低大腦預設動機推論的危害
第5章 覺察偏見的存在
嘗試做五種思考實驗,你將意識到自以為的客觀是假的
第6章 自問你有多確定?
學會量化不確定性、做好校準,練習假設性賭注的技能
第三部 屏棄自我安慰的錯覺
第7章 如何應對現實
抑制負面情緒的想法與作為,不自欺、不將就
第8章 不自欺的激勵動機
接受變異與風險,你將贏得勝率高的賭注
第9章 不過度自信
坦承心中的不確定性,社交自信比知識自信更有力量
第四部 改變慣性思維
第10章 學會如何犯錯
出錯不代表做錯事,當它是漸進式更新與修正,實事求是
第11章 保持好奇和困惑
別認為他人不按你認可的方式行事就是不理智
第12章 逃離回聲室
從歧見中傾聽對立觀點,擺脫過濾泡泡與回聲室
第五部 身分認同影響判斷力
第13章 信念會改變身分認同
辨識身分認同的標誌,不受它局限想法與視野
第14章 輕持身分認同
別輕易貼上任何標籤,依循實證、靈活地思考
第15章 翻轉身分認同
突破舒適區,堅持真相,出錯也勇於承認
結語——從養成習慣開始
謝辭
附錄A 史巴克預測
附錄B 校準練習答案
注釋
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後臉書時代:完整解讀社群霸主從起步、成長、爭議到轉型,每一步的選擇與思考 (1版)
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【簡介】
假新聞、洩漏個資、侵犯隱私、網路成癮、操弄民主
臉書今日撇不清的爭議,與我們對網路世界的擔憂
其實深埋在公司的早期決策中!
最高採訪權限,九次親訪祖克柏,歷時三年深入訪談臉書核心團隊
頂尖科技記者第一手揭露臉書策略背後的性格與決策文化
領先分析祖克柏邁向元宇宙的趨力與企圖
美國調查單位了解臉書的關鍵讀物
《金融時報》2020年最佳科技新書
《經濟學人》《華爾街日報》《舊金山紀事報》等媒體盛讚
《華盛頓郵報》:「全美最頂尖科技新聞工作者。」
《紐約時報》:「以最近距離看見貪得無厭的野心。」
作者史蒂芬‧李維獲得前所未有的採訪權限,長達三年貼身研究臉書,親訪祖克柏本人九次,並且深入採訪桑德伯格等核心高層,更訪問數百位員工與相關人士,為這家公司寫下最詳實完整的紀錄,甚至成為美國調查臉書的立法與監管單位人手一本的關鍵讀物。
性格,決定命運。每一個成功背後,都有代價。
「人們愛偷窺的程度超乎想像。」祖克柏在哈佛就從人類行為模式看出商機,做出爆紅網站,更是新創典範,快速成為地表最大社群帝國,但臉書也在攀至巔峰之後,開始付出慘痛代價。
-以成長為優先要務,忽視內容品管,造成惡意、歧視、暴力內容猖獗;
-穩抓龐大廣告商機,卻不斷侵犯隱私底線,用戶從此沒有祕密;
-為了吸引開發者,過度寬鬆的公司政策導致史上最大個資外洩災難;
-全球最強大瘋傳引擎,卻也成為假新聞快速傳播、操弄選舉的最強利器;
-靠精準眼光併購潛力競爭者,成為市場最大玩家,卻成為反壟斷最大目標。
本書將臉書十幾年來的決策,整理出清晰脈絡,讓我們看懂臉書今日的成功與失敗背後的原因。這家市值破兆、財務表現屢創新高的公司,卻逐漸失去信任,成為邪惡代名詞。祖克柏在這樣的危機中,更突然宣布改名Meta,全力發展元宇宙,背後又有何打算?
要了解臉書的下一步,就要從頭理解它走過的每一步。
「李維是科技新聞報導界的大師級人物,很少有人既能接觸企業高層,又能以數十年矽谷經驗,提出一針見血的觀察。揭曉了一家橫衝直撞的年輕公司,在握有改變世界的力量後產生的重大後果。」──《貝佐斯傳》作者史東(Brad Stone)
讀者五星好評迴響
「比驚悚片更刺激的商業故事。每一個當下看似正確的決定,都預示了未來的災難後果。……你可以在書中看見許多不可逆的決策,長年累積,造就我們今天的世界。」
「接受臉書旗下所有app的服務條款前,先讀這本書吧!……書中提到許多我從來不知道的事實。」
「這家公司決定了我們如何溝通。了解臉書的經營思維、各種決策的歷史脈絡,才能真正理解今日有關個資與隱私的複雜問題。」【目錄】
作者序 改名Meta、布局元宇宙背後的戰略思考
前言 性格,決定命運
第一部 新創起步
第1章 少年祖克柏:程式天才x喜歡策略x愛征服
第2章 反覆測試,讓用戶顯露人性
第3章 爆紅關鍵,先占領超高含金族群
第4章 超高黏著,讓創投買單
第5章 光速迭代,塗鴉牆、社團、照片成用戶最愛
第6章 開放臉書,重寫核心價值,拆掉隱私保護牆
第二部 成長擴張
第7章 開發者生態系,埋個資外洩禍根
第8章 精準行銷創廣告商機,用戶從此沒有祕密
第9章 桑德伯格掌營運,雙頭組織造成決策盲區
第10章 增加用戶!成長驅動一切,慈善也不例外
第11章 問題浮現,外包內容審查,擅改隱私設定
第12章 追趕行動浪潮,第一次轉型危機
第13章 帝國成形:買人才、搶市場、抄技術
第三部 失控帝國
第14章 選舉假新聞,平台不負責
第15章 俄國連上最強瘋傳引擎,引爆國安危機
第16章 劍橋分析,史上最大隱私災難
第17章 連結(醜惡)世界,官宣補救途徑
第18章 營收屢創新高,聲譽股價跌谷底
第19章 中央集權,IG、WhatsApp、Oculus臉書化
後記 正向力量還是邪惡機器?臉書仍在創造歷史
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